公司明確未來口腔醫院發展方向，將經濟發達地區作為重點深耕領域。未來短期杭口及寧口仍是公司主要收入及利潤增長點，長期看昆明作為國家公立醫院改革試點城市之一，消費水平較高，未來有望成為新增長點。杭口共有六個院區，其中平海路，慶春路，大學路院區基數較大，牙床基本穩定，城西分院作為高端牙科會所，增速較快，未來公司將在杭州建立一個中心醫院，牙床數量將進一步提升。寧口目前有47 張牙椅，下半年搬入新場地后，將達到150 多張牙椅，為原先的3 倍，上半年寧口在場地受限的條件下，仍具有60%以上的增長，未來場地限制得到緩解后，增速有望進一步提升。

　　正畸、種植、美容及洗牙等成為增速來源

　　公司目前收入增長，從項目上看，正畸、種植、美容、美白等項目成為口腔醫院提升收入的主要服務項目，基礎口腔醫療每年的增速預計在10%左右，正畸、種植因其毛利率較高而成為收入主要來源。國內錯頜畸形的發病率在50%左右，去年公司正畸手術量約為4000 多例，種植牙5000 顆，未來仍有較大空間，這些具有高毛利的服務收入將成為支撐杭口增長的主要來源。

　　輔助生殖年底將確認合同，預計明年啟動

　　公司在年底將確認與昆明婦幼保健院的合作，正式進入輔助生殖領域。輔助生殖作為公司開辟的第二大領域，具有毛利率高，市場大，供不應求的優勢。

　　盈利預測及投資評級

　　預計公司2012-2014 年EPS 為0.58 元，0.79 元，1.07 元，同比增長32%，37%，36%，對應市盈率為38 倍，28 倍和21 倍，維持買入評級。

　　風險提示

　　今年租賃成本及人工成本較高，毛利率下降;寧口收入增長低于預期。